“降准降息仍有空间 货币政策将更灵活适度”

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逆周期调节加码金融加力输血实体经济

下降准利率下降仍然是空间货币政策变得更加灵活和适度

货币政策的逆周期调节力度明显加大。 今年一季度，央行全面、定向降低存款准备金率，降低政策性利率，综合运用再贷款、再折价等多种工具手段，诱惑社会融资价格持续走低，流动性维持在合理充裕水平。

业内人士表示，目前我国货币政策空之间较为宽裕，货币政策工具种类繁多，根据稳健的货币政策，按照更灵活适度的要求，降息和降息仍需要在空之间。 包括mlf利率在内的政策利率体系应向下修正趋势性，综合判断是否降低存款基准利率，并及时实施。

多工具“上阵”货币政策价格齐全

“从央行流动性管理来说，可以全面降级、定向降级、中期贷款便利、公开市场操作、长、中、短期流动性、提供结构性货币政策工具、提供流动性，央行提供流动性的能力不言而喻。 ”中国人民银行货币政策司司长孙国峰近日在新闻发布会上表示。

今年以来，央行全面、定向降低存款准备金率，多次下调政策性利率拆借最优利率( lpr ) ( lpr )，多次推行再贷款、再折价政策，总体来看，我国货币政策的逆周期调节力度明显加大。

在“量”方面，央行多次进行公开市场操作，以投放短期流动性，通过1月以来的三次下调释放长期流动性: 1月6日，金融机构存款准备金率全面下调0.5个百分点。 3月16日，实施普惠金融定向降准的4月3日，宣布分两次对中小银行实施定向降准。 值得注意的是，央行从4月7日开始将金融机构在央行的超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%，以提高银行的资金利用效率。

在“价格”方面，2月以来，央行多次下调政策性利率，切实降低社会融资价格。 2月中、7天、14天逆回购操作中标利率、中期贷款便利性( mlf )操作中标利率均下调，3月15日，央行再次将mlf操作中标利率从20个基点下调2.95%，mlf利率3年来首次下调2.95%。

4月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的最优遇贷利率( lpr ) ( lpr )显示，1年期lpr为3.85%，5年期以上lpr为4.65%，相对于3月份lpr利率分别下调20个基点和10个基点， “目前，由于新发放的贷款正在参考lpr转向定价，预计贷款利率也将加快。 ”。 东方首席宏观分解师王青说。

值得注意的是，疫情以来，央行出台了一些结构性政策，在不同阶段对不同实体的方向实施了“精准滴灌”。 “这是一个连续的过程，可以帮助多方面、市场融资价格高的中小企业获得再融资、再折扣的政策支持。 ”。 中国人民银行副总裁刘国强表示。

效果表明金融数据传播的温暖性

近期公布的多项数据表明，央行货币政策出现了逆周期调控效应，金融对实体经济的支撑力进一步增强。

一季度末，广义货币( m2 )的余额同比增长10.1%，增长率创过去三年来新高。 一季度社会融资规模增加值累计11.08万亿元，比去年同期多2.47万亿元。 季度人民币贷款增加7.1万亿元，为季度最高水平。 特别是3月份的金融数据比2月份有明显改善，超出了市场预期，表明在政策的帮助下，随着复苏步伐的加快，实体融资的诉求逐渐回暖。

“一季度经济处于受疫情影响的承压期，经济下行压力较大。 的诱惑下，商业银行信贷投放较多，推动m2增速的大幅回升，应该说是全社会流动性持续保持合理充裕的状态。 ”。 中国人民银行调查统计司司长阮健弘做了如下发言。

业内专家表示，3月中国cpi涨幅迅速下跌，通胀出现下行拐点，但3月底m2增速和3月社会融资规模增速均高于名义gdp增速，保持较快增长，表现出由宽货币向宽信用的转变。 “一季度人民银行下调准、再贷款工具释放长期流动性2万亿元，新增人民币贷款7.1万亿元。 这样算下来，每元流动性投入支持3.5元贷款增长，是1:3.5的倍数放大效应，因此传导效率明显。 ”孙国峰说。

信用支持实体经济的可比性和比较有效性也在提高。 央行4月16日发布的《成绩单》显示，疫情防控领域和疫情影响领域均获得了有力的贷款支持。 此外，制造业、基础设施和服务业有大量中长期贷款流动。 小额贷款的规模和覆盖面迅速恢复了向上增长的趋势，3月底，普惠小额贷款余额同比增长23.6%。

在空之间有足够的“更灵活、适度”

4月17日召开的中共中央政治局会议指出，稳健的货币政策更加灵活适度，必须采用降息、降息、再贷款等手段，合理保持流动性，降低贷款市场利率，利用资金支持实体经济特别是中小企业。

“目前我国货币政策空之间充裕，货币政策工具种类繁多，有能力维持市场稳定，降低疫情对经济的冲击。 预计未来货币政策将积极配合财政政策，提高国内总的诉求，保障经济快速反弹。 ”。 中国银行研究院研究员李义举做了如下陈述。

业内人士认为，必须遵循稳健的货币政策，提出更灵活适度的要求，降准和降息仍需要在空之间。

李义举表示，未来的财政政策将通过发行疫情防控特别国债、增加地方政府特别债券等途径加大对新基础设施等行业的投资。 新网络银行首席研究员董希淼也表示，应继续使用结构性货币政策工具。 基于“三段两优”存款准备金率政策框架，继续对中小银行实施定向降准，支持中小银行更好地服务中小微型公司。

在利率下降方面，王青表示，下一步包括mlf利率在内的政策利率体系将趋势下移。 这意味着短期内lpr报价有下行空，不排除第二季度再次下行的可能性。

董希渍表示，对是否降低存款基准利率、何时采取降息措施，必须综合判断，及时实施。 总体来说，降低存款基准利率可以在一定程度上降低银行的负债价格。 因此，在一定的条件下，可以有选择地适当降低存款基准利率。 调整存款基准利率，按“先长时间、大额、后短时间、小额”的顺序有差别，可以逐步进行。 (记者张莫罗逸姝)

(作者:张莫罗逸姝)